オフィスビル賃貸とホテル業のユニゾホールディングス(元、常和ホールディングス)は従業員(役員)による買収(エンプロイー・バイアウト=EBO)により非公開化すると発表した。

従業員(役員)と米投資ファンド、ローンスターが共同で設立した新会社がユニゾに5100円でTOB(株式公開買い付け)を実施し、全株の取得を目指す。

8月に米投資ファンド(SB傘下のフォートレス)による買収をいったん受け入れたものの、その後対立し膠着状態にあった。EBOが実現した場合、ユニゾの経営陣は全員辞任する。

事の発端は、エイチ・アイ・エス(HIS)が、今年7月1株3100円でTOBを仕掛け、子会社化に動いたことにある。ユニゾの24店、客室数5422室は魅力だったようだ。

ユニゾはこれを拒否、ホワイトナイトに米フォートレスに求めた。

HISのTOBが失敗に終わり、その後のフォートレスの1株4000円でのTOB推進がうまくいくかと見られたが、ユニゾは、今度はフォーレスのTOBにも反対した。

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10月17日の終値が4940円であり、価格が安すぎたための反対だった。ユニゾは5000円での買い付けの話もあるとして価格を吊り上げようとしたがユニゾは応ぜず、11月15日なりユニゾは4100円と100円だけTOB買収価格を引き上げたものの、結果、フォートレスのTOBは失敗に終わった。
5000円を提示したのは米ハゲタカのブラックストーンだった。

この間、10月15日にユニゾHDに対してブラックストーンがTOBの意向を表明。ブラックストーンはこのTOBの条件を前提に実施することをユニゾHD側に求めた。同時に、ユニゾHDの同意が得られない場合は、ブラックストーンはユニゾに対して敵対的なTOBを実施することも視野に入れていることも伝えた。フォートレスのTOBは実質失敗。

しかし、ユニゾ側はブラックストーンのTOBに対して条件を突きつけ、ブラックストーンは実際TOBを仕掛けないまま膠着状態に至っていた。

そして、今回、ロースターから資金を調達して社員(役員)による全株買収・非上場とするEBOの表明を行った。
今回EBOのために受け入れ会社(株)チトセア投資は、当社グループ従業員を実質株主とするチトセア(株)により設立された今次公開買付けの為の会社で、株式総数の73%をチトセア(株)が、27%をローン・スターが保有する。
ローン・スターは公開買付け資金1,750億円(ローン:1,300億円及び優先株式:450億円)を(株)チトセア投資に供与する内容。

12月20日の時価総額は1676億81百万円(株価4900円)/発行株式総数は34,220,700株

元々常和ホールディングス(現ユニゾホールディングス)は、バブル崩壊後の投売り不動産を買収して成長してきた会社、不動産屋のトランプ大統領と同じように、何を言い出すかわからない企業でもある。

結果、高く売りつけたいだけの話か。
今後、米ローン・スター(破綻した東京相和銀行を買収、現東京スター銀行を一時所有後売却、買収後売却するまでの期間が比較的短いハゲタカ)は、オフィス不動産部門とホテル部門に分け、高値で売却するつもりだろう。
ユニゾの経営陣は、ホワイトナイトで救援に当たらせたフォートレス、価格吊り上げに利用されたブラックストーンまでカモにする実力もそれはそれで評価されよう。

<役員たちの利益最優先か>
HIS・フォートレス・ブラックストーンのTOBでは、役員たちは大株主になっておらず、利益は限られ、首もどうなるかわからず、自分たちが大株主になるカケに出たものと見られる。
最終売却が5100円+ローン・スターへ支払額より高ければ、今回のEBOにより株主となった利益が転がり込み、莫大な財を成すことができる一方、現行1株5100円以下の売却総額になれば、もくろみは失敗することになる。こうした経営陣の動きは所有不動産の時価評価額が高くなっている可能性が大。
五輪後の東京の不動産市場次第、安倍政権が続く限り、不動産価格は上昇しようが、それ以降は完全に未知の世界、暴落もありえる。
EBO後は、不動産の切り売りを含めて早期売却に入るものと見られる。

 
 
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ユニゾHD 主要株主 令和元年(2019年)9月30日現在
 
持株
割合(%)
CREDIT SUISSE SECURITIES (USA) LLC SPCL. FOR EXCL. BEN
2,966,200
8.66
いちごトラスト・ピーティーイー・リミテッド
2,488,600
7.27
BNYM SA/NV FOR BNYM FOR BNY GCM CLIENT ACCOUNTS M LSCB RD
1,983,700
5.79
共立㈱
1,476,000
4.31
日鉄興和不動産㈱
1,383,000
4.04
日東紡績㈱
1,301,700
3.80
須賀工業㈱
1,136,400
3.32
興銀リース㈱
883,000
2.58
MLI FOR CLIENT GENERAL OMNI NON COLLATERAL NON TREATY-PB
853,900
2.49
日本マスタートラスト信託銀行㈱(信託口)
820,100
2.39
15,292,600
44.68