人工知能（AI）産業の将来の収益性に疑問が呈される中、最も大きな打撃を受けたのはメモリ半導体分野だった。
世界の半導体市場の見通しが悪化すると、サムスン電子とSKハイニックスが牽引していたKOSPI（韓国総合株価指数）は、あっけなく崩れた。
市場は、今週から本格化する第３四半期（７～９月）のビッグテック（巨大テクノロジー企業）の決算発表で示される収益性指標に注目している。
現在の半導体の利益頭はデータセンター用サーバー向けのAI半導体、すでにDRAM系のHBMなどは組み込まれており、付加価値を最大化させている。またHBMのほか多くの半導体が使用されており、半導体全般が品薄状態に陥り急騰、半導体メーカーは空前の利益を上げている。
２大メモリの韓国、データセンター収益懐疑論が株価に影響
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１０月１９日の株価では、
SKハイニックスは終値ベースの最高値２９１．７万ウォン（６／２２日）に比し、この日は１２７．７万まで下落し▲５６．３％も暴落した。
サムスン電子は最高値の３６．２万ウォン（６／１８日）に比し、この日の終値は２１．８万ウォンで▲３９．９％と大きく下落した。
DRAMやHBM、NAND等メモリ半導体が売上の大部分を占めるSKハイニックスの下落幅がより大きかった。
このような状況は、これらの企業とともにグローバルメモリ半導体３社と呼ばれるマイクロンも同様だった。
米国の半導体企業マイクロンは、最高値の１２１３．５6ドル（６／２５日）と比し、１０月１６日には８７８．８ドルまで▲２７．６％下落している。
グローバル半導体業界の成績表の役割を果たすフィラデルフィア半導体指数(SOX指数／半導体産業３０社の指数)も８営業日連続で下落しており、高値から▲２３．９％下落している。
メモリ半導体は、AI産業の物理的基盤であるデータセンターへの投資拡大の直接的な恩恵を受ける業種である点から、これまで高い収益率を誇ってきた。
（AI関連産業の）利益の相当部分は、ハイパースケーラーの設備投資を売上として受け取る半導体から生じている。設備投資が鈍化すれば（半導体の）利益と株価がともに下がる循環構造だとなっている。
これを受け、市場は半導体の超好況（スーパーサイクル）が続くかどうかについて「不信」が生じたと見て、将来の成長期待が反映された株価収益率（PER）ではなく、帳簿上の純資産に対する株価水準を示す株価純資産倍率（PBR）で底値を測っている。
１９日のKOSPIは前日比１．７６％上昇し、５７６８で取引を終えたが、反発幅が相対的に限定的だった理由も、半導体産業に対する「利益不信」が生じたためだと市場では解釈されている。
米国のデータセンター開発大手で新興企業のコアウィーブに端を発する信用不安が、広がっており、AI投資全般の萎縮につながるかどうかを確認する必要がある。
データセンター開発最大手のコアウィーク問題は、主力取引先で支援もしているNVIDIAの株価も左右している。
問題の一つは、膨大な借り入れに依存した開発、開発先行で利益は出ておらず、Mテック等からの契約残高は１０００億ドル以上あるものの、確定したものではない。センターは数年ごとの半導体サイクルにより新製品に比し性能劣化、既存施設の膨大な更新コストも必要となる。景気が悪化すれば企業の需要は減り、データセンターの需要も半導体の需要も減少という収益問題が発生する。
二つ目は、膨大な借り入れにより開発されており、金利上昇が大きな負担となり、新規や借り換えコストの上昇により、収益を圧迫する可能性が指摘されている。
高金利に設定されているコアウィーク社の社債利回りが１６％まで急騰し、一気に信用不安説まで発生している。
三つ目は、開発計画途上の案件が全米で６６６件(２６年１月時点)もあるが、すでに全米各地で電力問題や水問題に直面し、開発規制が厳しくなる一方となり、開発会社は世界での開発を加速させている。しかし、完成稼働すれば雇用は小さく、地元への恩恵は固定資産税などに限られ、電気料金の高騰や環境破壊などの問題も発生してきている。
こうしたことを受け、コアウィーク社の株価は大幅に下落、巨大AIデータセンター向けサーバーに対するAI半導体等で利益を上げている半導体企業も連鎖し株価を落としている。
スクロール→
|
NVIDIA決算推移 ／百万ドル |
||||
|
通期 |
売上高 |
営業利益 |
純利益 |
営利率 |
|
23/1. |
26,974 |
5,577 |
4,368 |
20.7% |
|
24/1. |
60,922 |
32,972 |
29,760 |
54.1% |
|
25/1. |
130,497 |
81,453 |
72,880 |
62.4% |
|
前期比 |
114.2% |
147.0% |
144.9% |
|
|
26/1. |
213,815 |
129,331 |
113,005 |
60.5% |
|
前期比 |
63.8% |
58.8% |
55.1% |
|
|
27/1予. |
410,255 |
266,406 |
241,552 |
64.9% |
|
前期比 |
91.9% |
106.0% |
113.8% |
|
|
|
||||
|
NVIDIA四半期決算推移 ／百万ドル |
||||
|
四半期 |
売上高 |
営業利益 |
純利益 |
営利率 |
|
25/7. |
46,743 |
28,440 |
26,422 |
60.8% |
|
25/10. |
57,006 |
36,010 |
31,910 |
63.2% |
|
26/1. |
68,127 |
44,299 |
42,960 |
65.0% |
|
26/4. |
81,615 |
53,536 |
58,321 |
65.6% |
|
26/7. |
96,221 |
63,734 |
59,688 |
66.2% |
|
26/10.予 |
108,952 |
71,254 |
60,295 |
65.4% |
|
|
||||
|
サムスン 業績 兆ウォン |
||||
|
|
売上高 |
営業利益 |
営利率 |
純利益 |
|
22/12. |
302.23 |
43.38 |
14.35% |
54.73 |
|
23/12. |
258.93 |
6.56 |
2.53% |
15.49 |
|
24/12. |
300.87 |
32.72 |
10.88% |
34.50 |
|
25/12. |
333.60 |
43.60 |
13.07% |
44.26 |
|
|
|
|
|
|
|
24/12. |
74.10 |
10.40 |
14.04% |
|
|
25/3. |
79.10 |
6.70 |
8.47% |
|
|
25/6. |
74.00 |
4.60 |
6.22% |
|
|
25/9. |
86.06 |
12.17 |
14.14% |
12.01 |
|
25/12. |
93.81 |
20.00 |
21.32% |
19.36 |
|
26/3. |
133.87 |
57.23 |
42.75% |
47.10 |
|
26/6. |
171.50 |
89.49 |
52.18% |
71.27 |
|
26/9. |
195.00 |
107.40 |
55.08% |
|
|
|
||||
|
SKハイニックス 業績 百万ドル 米上場 |
||||
|
|
売上高 |
営業利益 |
営利率 |
純利益 |
|
23/12. |
25,075 |
-5,915 |
- |
-6,973 |
|
24/12. |
48,539 |
17,208 |
35.45% |
14,511 |
|
25/12. |
68,354 |
33,186 |
48.55% |
30,198 |
|
26/12予 |
247,165 |
185,318 |
74.98% |
181,767 |
|
四半期決算推移 百万ドル |
||||
|
24/3. |
9,351 |
2,171 |
23.22% |
1,443 |
|
24/6. |
11,982 |
3,989 |
33.29% |
3,006 |
|
24/9. |
12,949 |
5,180 |
40.00% |
4,236 |
|
24/12. |
14,154 |
5,787 |
40.89% |
5,728 |
|
25/3. |
12,151 |
5,117 |
42.11% |
5,584 |
|
25/6. |
15,862 |
6,565 |
41.39% |
4,992 |
|
25/9. |
17,645 |
8,208 |
46.52% |
9,090 |
|
25/12. |
22,671 |
13,234 |
58.37% |
10,511 |
|
26/3. |
35,877 |
25,665 |
71.54% |
27,521 |
|
26/6. |
52,809 |
40,307 |
76.33% |
62,464 |
|
26/9予. |
70,684 |
53,010 |
75.00% |
44,165 |
スクロール→
|
SOX指数と半導体メーカーの株価 |
|||||
|
|
SOX指数 |
NDVIA |
サムスン |
SKﾊｲﾆｯｸｽ |
KOSPI |
|
月末 |
指数 |
ドル |
ｳｫﾝ |
ｳｫﾝ |
指数 |
|
25/12. |
7,083 |
186.50 |
128,500 |
677,000 |
4,220 |
|
26/5. |
12,829 |
211.14 |
317,000 |
2,333,000 |
8,476 |
|
25/6/22. |
14,634 |
217.09 |
353,500 |
2,919,000 |
9,114 |
|
26/6. |
14,246 |
200.09 |
334,000 |
2,650,000 |
8,476 |
|
26/7. |
11,311 |
200.75 |
262,500 |
1,718,000 |
6,595 |
|
26/8. |
11,535 |
220.78 |
260,000 |
1,674,000 |
6,820 |
|
26/9. |
12,628 |
228.38 |
268,500 |
1,776,000 |
6,838 |
|
10/16. |
11,137 |
214.13 |
215,500 |
1,272,000 |
5,668 |
|
10/19. |
11,316 |
217.09 |
218,000 |
1,277,000 |
5,768 |
|
10/20ing. |
|
|
210,000 |
1,218,000 |
5,530 |
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