２大メモリの韓国、データセンター収益懐疑論が株価に影響｜韓国経済-JC-NET（ジェイシーネット）

人工知能（AI）産業の将来の収益性に疑問が呈される中、最も大きな打撃を受けたのはメモリ半導体分野だった。
世界の半導体市場の見通しが悪化すると、サムスン電子とSKハイニックスが牽引していたKOSPI（韓国総合株価指数）は、あっけなく崩れた。
市場は、今週から本格化する第３四半期（７～９月）のビッグテック（巨大テクノロジー企業）の決算発表で示される収益性指標に注目している。
現在の半導体の利益頭はデータセンター用サーバー向けのAI半導体、すでにDRAM系のHBMなどは組み込まれており、付加価値を最大化させている。またHBMのほか多くの半導体が使用されており、半導体全般が品薄状態に陥り急騰、半導体メーカーは空前の利益を上げている。

１０月１９日の株価では、
SKハイニックスは終値ベースの最高値２９１．７万ウォン（６／２２日）に比し、この日は１２７．７万まで下落し▲５６．３％も暴落した。
サムスン電子は最高値の３６．２万ウォン（６／１８日）に比し、この日の終値は２１．８万ウォンで▲３９．９％と大きく下落した。
DRAMやHBM、NAND等メモリ半導体が売上の大部分を占めるSKハイニックスの下落幅がより大きかった。
このような状況は、これらの企業とともにグローバルメモリ半導体３社と呼ばれるマイクロンも同様だった。
米国の半導体企業マイクロンは、最高値の１２１３．５6ドル（６／２５日）と比し、１０月１６日には８７８．８ドルまで▲２７．６％下落している。
グローバル半導体業界の成績表の役割を果たすフィラデルフィア半導体指数(SOX指数／半導体産業３０社の指数)も８営業日連続で下落しており、高値から▲２３．９％下落している。
　メモリ半導体は、AI産業の物理的基盤であるデータセンターへの投資拡大の直接的な恩恵を受ける業種である点から、これまで高い収益率を誇ってきた。
（AI関連産業の）利益の相当部分は、ハイパースケーラーの設備投資を売上として受け取る半導体から生じている。設備投資が鈍化すれば（半導体の）利益と株価がともに下がる循環構造だとなっている。
これを受け、市場は半導体の超好況（スーパーサイクル）が続くかどうかについて「不信」が生じたと見て、将来の成長期待が反映された株価収益率（PER）ではなく、帳簿上の純資産に対する株価水準を示す株価純資産倍率（PBR）で底値を測っている。

１９日のKOSPIは前日比１．７６％上昇し、５７６８で取引を終えたが、反発幅が相対的に限定的だった理由も、半導体産業に対する「利益不信」が生じたためだと市場では解釈されている。
米国のデータセンター開発大手で新興企業のコアウィーブに端を発する信用不安が、広がっており、AI投資全般の萎縮につながるかどうかを確認する必要がある。

データセンター開発最大手のコアウィーク問題は、主力取引先で支援もしているNVIDIAの株価も左右している。
問題の一つは、膨大な借り入れに依存した開発、開発先行で利益は出ておらず、Mテック等からの契約残高は１０００億ドル以上あるものの、確定したものではない。センターは数年ごとの半導体サイクルにより新製品に比し性能劣化、既存施設の膨大な更新コストも必要となる。景気が悪化すれば企業の需要は減り、データセンターの需要も半導体の需要も減少という収益問題が発生する。

二つ目は、膨大な借り入れにより開発されており、金利上昇が大きな負担となり、新規や借り換えコストの上昇により、収益を圧迫する可能性が指摘されている。
高金利に設定されているコアウィーク社の社債利回りが１６％まで急騰し、一気に信用不安説まで発生している。

三つ目は、開発計画途上の案件が全米で６６６件(２６年１月時点)もあるが、すでに全米各地で電力問題や水問題に直面し、開発規制が厳しくなる一方となり、開発会社は世界での開発を加速させている。しかし、完成稼働すれば雇用は小さく、地元への恩恵は固定資産税などに限られ、電気料金の高騰や環境破壊などの問題も発生してきている。

こうしたことを受け、コアウィーク社の株価は大幅に下落、巨大AIデータセンター向けサーバーに対するAI半導体等で利益を上げている半導体企業も連鎖し株価を落としている。

スクロール→

NVIDIA決算推移　／百万ドル
通期	売上高	営業利益	純利益	営利率
23/1.	26,974	5,577	4,368	20.7%
24/1.	60,922	32,972	29,760	54.1%
25/1.	130,497	81,453	72,880	62.4%
前期比	114.2%	147.0%	144.9%
26/1.	213,815	129,331	113,005	60.5%
前期比	63.8%	58.8%	55.1%
27/1予.	410,255	266,406	241,552	64.9%
前期比	91.9%	106.0%	113.8%

NVIDIA四半期決算推移　／百万ドル
四半期	売上高	営業利益	純利益	営利率
25/7.	46,743	28,440	26,422	60.8%
25/10.	57,006	36,010	31,910	63.2%
26/1.	68,127	44,299	42,960	65.0%
26/4.	81,615	53,536	58,321	65.6%
26/7.	96,221	63,734	59,688	66.2%
26/10.予	108,952	71,254	60,295	65.4%

サムスン　業績　兆ウォン
	売上高	営業利益	営利率	純利益
22/12.	302.23	43.38	14.35%	54.73
23/12.	258.93	6.56	2.53%	15.49
24/12.	300.87	32.72	10.88%	34.50
25/12.	333.60	43.60	13.07%	44.26

24/12.	74.10	10.40	14.04%
25/3.	79.10	6.70	8.47%
25/6.	74.00	4.60	6.22%
25/9.	86.06	12.17	14.14%	12.01
25/12.	93.81	20.00	21.32%	19.36
26/3.	133.87	57.23	42.75%	47.10
26/6.	171.50	89.49	52.18%	71.27
26/9.	195.00	107.40	55.08%

SKハイニックス　業績　百万ドル　　米上場
	売上高	営業利益	営利率	純利益
23/12.	25,075	-5,915	-	-6,973
24/12.	48,539	17,208	35.45%	14,511
25/12.	68,354	33,186	48.55%	30,198
26/12予	247,165	185,318	74.98%	181,767
四半期決算推移　百万ドル
24/3.	9,351	2,171	23.22%	1,443
24/6.	11,982	3,989	33.29%	3,006
24/9.	12,949	5,180	40.00%	4,236
24/12.	14,154	5,787	40.89%	5,728
25/3.	12,151	5,117	42.11%	5,584
25/6.	15,862	6,565	41.39%	4,992
25/9.	17,645	8,208	46.52%	9,090
25/12.	22,671	13,234	58.37%	10,511
26/3.	35,877	25,665	71.54%	27,521
26/6.	52,809	40,307	76.33%	62,464
26/9予.	70,684	53,010	75.00%	44,165

スクロール→

SOX指数と半導体メーカーの株価
	SOX指数	NDVIA	サムスン	SKﾊｲﾆｯｸｽ	KOSPI
月末	指数	ドル	ｳｫﾝ	ｳｫﾝ	指数
25/12.	7,083	186.50	128,500	677,000	4,220
26/5.	12,829	211.14	317,000	2,333,000	8,476
25/6/22.	14,634	217.09	353,500	2,919,000	9,114
26/6.	14,246	200.09	334,000	2,650,000	8,476
26/7.	11,311	200.75	262,500	1,718,000	6,595
26/8.	11,535	220.78	260,000	1,674,000	6,820
26/9.	12,628	228.38	268,500	1,776,000	6,838
10/16.	11,137	214.13	215,500	1,272,000	5,668
10/19.	11,316	217.09	218,000	1,277,000	5,768
10/20ing.			210,000	1,218,000	5,530

２大メモリの韓国、データセンター収益懐疑論が株価に影響

ホーム

経済

倒産

地域・経済

特集

問合せ